« L’immobilier entre dans une période dangereuse »

Business Immo: L’immobilier peut-il résister à la crise ?
Jacques Lebhar : Jusqu’à présent, le secteur immobilier a plutôt bien résisté à la crise économique. Le débat autour de la compétitivité de la France a très peu affecté la classe d’actif immobilière. Mais nous entrons dans une période dangereuse. D’abord, parce que l’on a aggravé la fiscalité de l’immobilier à contre-cycle. Cette politique a d’ailleurs commencé avec l’ancienne majorité, mais s’est considérablement accélérée avec l’actuel gouvernement. Ensuite, parce que le secteur immobilier ne peut pas rester à l’écart du cycle économique. En immobilier d’entreprise, la dégradation de l’activité finit par éroder la rentabilité des actifs, avec notamment un rendement en capital qui redevient négatif en bureau et logistique en 2012 selon les statistiques d’IPD. La performance globale de l’immobilier d’entreprise en France reste confortable uniquement grâce à la structuration des baux. Je m’attends à une poursuite de l’érosion de la rentabilité des portefeuilles immobiliers en 2013 et même une extension à l’ensemble des segments d’actifs, commerce compris